投资逻辑
5月碳酸锂价格小幅下降，截至5月28日，电池级碳酸锂价格为10.63万元/吨，相较4月末下降约4.9%；截至5月28日，方形磷酸铁锂储能电芯价格为0.35元/Wh，环比4月末下降约13.6%。
据不完全统计，5月（截至28日）国内锂电池储能系统中标规模为2.9GWh，同比增长641.6%，中标项目主要为集采和独立/共享储能项目，同时也有少量新能源配储及火电调频项目中标。2024年1-5月国内锂电池储能系统累计中标规模超14.6GWh，同比增长73.5%。
5月（截至28日）2小时储能系统中标均价为0.65元/Wh，环比下降0.21元/Wh，主要由于4月仅有一个小规模项目开标，较3月中标均价增长0.03元/Wh。
据CESA不完全统计，4月新型储能新增装机1.98GW/6.54GWh，同比+31.7%/+90.1%，环比+199.8%/+393.0%；1-4月新型储能累计装机5.75GW/15.72GWh，同比+67.0%/+118.0%，其中电化学储能新增装机约5.03GW/11.82GWh，同比+99.3%/+134.6%。
5月国家发改委发布2024年版《电力市场运行基本规则》，电改有望得到进一步推进，与2005年版规则相比，储能方面重要变化主要在：1）储能企业被纳入市场经营主体，；2）容量交易首次囊括进电力交易范畴，并明确市场化的容量成本机制、容量补偿、容量市场等，有望提升项目收益率水平。
5月欧洲天然气期货小幅上涨，截至5月27日，荷兰TTF天然气期货价格为35.2欧元/MWh，较4月末上涨21.0%，主要由于挪威停产及亚洲天然气需求提升引发的供应担忧。5月26日欧洲整体储气量为68.8%，同比去年增长约1.4PCT，仍保持较高水平，叠加今年天然气供给偏松，预计后续欧洲气价走势仍以供需结构的脆弱性导致的反复波动为主。
据美国能源署，2024年4月美国公用事业规模光伏新增装机1.21GW，同比增长37.3%，4月公用事业规模储能新增装机0.52GW，同比增长195.7%；1-4月美国公用事业规模光伏累计装机7.06GW，同比增长122.4%，1-4月美国公用事业规模储能累计装机1.76GW，同比增长186.3%。从年内计划装机规模来看，5-12月美国公用事业规模光伏计划装机30.2GW，同比增长86.2%，5-12月美国公用事业规模储能计划装机12.3GW，同比增长107.7%。
据ISEA，4月德国户储实现新增装机249MW/363MWh，同比+0.4%/-3.2%，环比+3.3%/+3.7%，1-4月户储累计装机0.96GW/1.40GWh，同比-4.9%/-9.6%。
据HEPI，4月欧洲各国首都居民电价整体走低，4月欧洲各国首都平均居民电价为22.95欧分/kWh，环比下降1.5%，主要户储装机国家中，德国/英国/意大利/西班牙首都4月居民电价分别为38.13/36.63/29.24/20.45欧分/kWh，环比+0.3%/-6.6%/-2.3%/-3.4%。
投资建议
近期美国301关税正式落地，2026年开始锂电池关税将由7.5%上升至25%，我们判断预计短期对美国储能需求无影响，甚至可能会因此刺激部分需求提前抢装；中长期看，上游原材料价格走低背景下，电芯成本在系统成本中影响越来越小，因此不必过于担心影响需求。近期进入夏季用电高峰后海外储能收益十分可观，装机节奏有望加快。此外，电改的持续推荐也有望成为刺激国内储能经济性改善的重要催化。重点推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、禾望电气、固德威。
